Зарабатываем на swap - 2 (отрывок из книги В.Якимкина)

Инвестиции и спекуляции валютами. Любые темы о форексе.

Зарабатываем на swap - 2 (отрывок из книги В.Якимкина)

Сообщение Admin » Вс дек 25, 2005 2:19 am

Тема поимки процентов на SWAP получила большой отзыв, и многим интересна.

Предлагаю ознакомиться с тем, как сам Якимкин излагает свою идею.

Ниже, дословно, как есть, статья из книги В.Якимкина: Forex: как заработать большие деньги.
Извиняюсь за качество графиков, но они примерно с таким же качеством напечатаны и в самой книге.


6.8 В погоне за процентами overnight:

Довольно простой и эффективный способ получения прибыли на FOREX’e - это систематически зарабатывать своповые пункты при переносе позиции на следующий день. Например, в течение квартала открытая лонговая позиция GBP/CHF минимальным лотом F100,000 принесет прибыль более $1000, или, при марже 1:100, более 350% годовых.

Начисление процентов overnight на споте

Широко известно, что валютные рынки коррелированны с рынками процентных ставок. К примеру, форвардные валютные кур¬сы не являются, за исключением особых обстоятельств, «прогноза ми» будущих обменных курсов. По существу, их расчеты базиру¬ются на математических алгоритмах, включающих валютные кур¬сы по сделкам спот и соответствующие процентные ставки иссле¬дуемых двух валют [1-3].

Поэтому и на споте FOREX всякая покупка валюты и перенос этой лонговой позиции на следующий день сопровождается начислением процентов overnight примерно в размере

(ставка Libor - премия брокера) / 360 дней

Экономический смысл этой операции состоит в том, что брокер разместит на межбанке по ставке Libid или чуть меньше всякую купленную клиентом валюту.

Аналогично на споте FOREX всякая продажа валюты и пе¬ренос этой тортовой позиции на следующий день сопровожда¬ется списанием процентов overnight примерно в размере

(ставка Libor + премия брокера) / 360 дней

Экономический смысл этого списания также понятен: чтобы продать валюту, ее необходимо занять у брокера под ставку Libor или чуть больше.

Поскольку на споте FOREX валюта торгуется парами, то вся¬кая покупка одной валюты сопровождается продажей другой валюты. Например, покупка 1 лота USD/CHF по курсу 1.1810 означает покупку 100,000 долларов США с одновременной продажей 118,100 швейцарских франков.

Отсюда становится понятно, что реальное зарабатывание про¬центов overnight возможно только в том случае, если купленная валютная пара имеет заметный процентный дифференциал в пользу купленной валюты относительно проданной валюты.

С начала текущего года одной из перспективных пар с этих позиций является кросс-курс GBP/CHF. Действительно, ставка Libor по кэйблу на момент написания статьи равняется 4.75%, а по свиссу - 0.5%. Поэтому всякий перенос лонговой позиции по GBP/CHF на следующий день сопровождается начислением про¬центов в размере примерно (4.75% - 0.5% - премия брокера)/360, т.е. более 3.5% годовых. Если же использовать банковское плечо 1:100, то заработок составит более 350% годовых.

Практически начисление брокерами процентов overnight про¬исходит ежедневно по одной из двух схем:

а) вычитание своповых пунктов из цены покупки (например, в нашем случае ежедневный овернайтовский процент составляет примерно 1.9 пункта, т.е., если открыта лонговая позиция по цене 2.2450, то на следующий день она будет значиться как открытая по цене 2.2448.1, а еще через день - по 2.2446.2 и т.д.);

б) начисление на клиентский счет свалютированной суммы в долларах США без изменения цены покупки (в этом случае ежед¬невно записывается на счет примерно $16.5 (эта сумма зависит от рыночного курса USD/CHF в момент свопирования) на каждые купленные F 100,000 GBP/CHF).

Конечно, зарабатывание процентов overnight в размере при¬мерно 1.9 пункта - это ничто по сравнению с суточной волатильностью рынка, которая может достигать 200 пунктов и более. Однако, если вы продержите лонговую позицию около ста дней, то ваш заработок уже может вам обеспечить дальнейшее более-менее комфортное пребывание в рынке. Для этого вам необходи¬мо выбирать флэтовые участки рынка на глубоких временных развертках (например, weekly) и осуществлять покупку снизу устано вившегося ренджа, а также использовать активное хеджирование или иммунизацию открытой позиции [3].

Простейшие способы хеджирования

Известно [1-3], что при позиционном трейдинге валютная пара GBP/CHF в большей степени позитивно коррелированна с USD/CHF, чем с GBP/USD. Поэтому простейший способ хеджи¬рования лонга GBP/CHF является продажа аналогичного объема USD/CHF. Однако шорт доллар/франк будет приводить к списа¬нию процентов overnight по этой паре, что существенно сократит нашу прибыль, к тому же у нас остается неопределенность, свя¬занная с курсовой динамикой GBP/USD.

Попробуем устранить эти две проблемы поэтапно. Например, вместо шорта по USD/CHF можно открыть лонг по AUD/USD. При этом по хеджируемой паре мы также будем зарабатывать проценты overnight, поскольку на текущий момент ставка Libor по AUD равна 5.50%, а по доллару США - 2.50%.

Вместе с тем, наша рыночная неопределенность увеличится еще на кросс-курс AUD/CHF.

Рыночные риски по парам GBP/CHF и AUD/CHF в случае управления мультивалютным портфелем из двух лонговых позиций по GBP/CHF и AUD/CHF устраняются как открытием внутридневных шортов по этим парам на экономических новос¬тях, так и увеличением подушки безопасности портфеля за счет увеличения суммы депозита. Помимо этого, существенная опти¬мизация портфеля достигается за счет покупок наших пар на дне их валютного коридора, что подразумевает, как минимум, сущес¬твенный временной лаг между этими лонгами. На рис.6-26 приве¬дены дневные графики курсов GBP/CHF, USD/CHF и AUD/USD.

Видно, что с конца ноября прошлого года рынок GBP/CHF раз¬вернулся вверх. Его точки бифуркации - последние три торговые дня 2004 г., когда рынок технически тестировал линию тренда вниз и не пробил ее, тем самым обозначив продолжение ралли. Такое настроение рынка кросс-курса фунт/свисс вверх поддержали рынки USD/CHF (вверх) и AUD/USD (вниз). Поэтому покупаем 1 лот ОВР/СНР по курсу 2.1854 и ищем возможности купить два лота AUD/USD после тестирования дна рынка.

Из рис. 6-27 видно, что после 17.01.05 г. на рынке австралий¬ского доллара сформировался додж после тестирования бычьей линии тренда, а на следующий день началась формироваться трехсвечная разворотная фигура «Утренняя звезда», тем самым показав отскок от линии тренда и продолжение ралли. Поэтому покупаем 2 лота AUD/USD по цене 0.7553. Таким образом, сформирован мультивалютный портфель из двух позиций BUY.

Рис.6-26. Графики курсов USD/CHF, GBP/CHF, AUD/CHF daly на начало января 2005г.

Изображение

Оценка риска

Измерения помесячной волатильности за последние три года дают максимальные годовые волатильности на рынке GBP/CHF в размере b1 = 13.8 % и b2 = 7.4 % для AUD/USD.

Практическая оценка риска нашего портфеля за последний год дает величину bЗ = 3.3 %, что видетельствует о достаточно заметной положительной корреляции динамики курсов GBP/CHF и AUD/USD.

Теоретические оценки портфельного риска в модели Блека для двух активов (как наиболее адекватной в границах линейной парадигмы, когда ситуация упрощается до статистики нормального распределения рыночных прибылей в приближении «случайного блуждания» цен на рынках исследуемых активов) дают следующие выражения для его вариации [71]:

где t - неременная однопараметрической модели Блэка для двух активов, p - мера корреляции наших рынков.

Упрощая ситуацию до -1 <р<0и пренебрегая весовыми соотношениями купленных объемов GBP/CHF и AUD/USD, можно bЗ оценить как величину, лежащую в диапазоне:

Изображение
Рис. 6-27. Графики курсов USD/CHF, GBP/CHF, AUD/CHF daly на 17 января 2005г.

или, используя численные значения для волатильностей рынков наших валют, получим
4.82% < bЗ <6.52%, что в целом несколько больше, чем измеренная волатильность нашего портфеля.

Годовая волатильность bЗ = 3.3 % в пересчете на кварталь¬ную (равную 1.65 %) позволяет нам оценить средне квадратичный квартальный прогиб нашего портфеля (в убыток) на уровне $1800. Эта сумма с лихвой может перекрыться за счет начисления овернайтовских процентов в течение квартала (около $3000).

Помимо этого, у трейдера есть возможность открывать внут¬ридневные шорты в моменты, когда рынок двигается вниз, тем самым частично компенсируя курсовые потери от лонговых позиций. Такие шорты, например, можно открывать при торговле по экономическому календарю, когда ожидается выход отрица¬тельных экономических данных по США.

Доллар упал после публикации январского отчета о занятости в США, но поднялся в ответ на речь Гринспена

Рис.6-28. Графики курсов USD/CHF, GBP/CHF, AUD/USD daly на 08 февраля 2005 г.
Изображение

Как видно из рис.6-28, на рынке GBP/CHF установилось про¬межуточное ралли вплоть до конца первой недели февраля, когда ожидали выхода данных по рынку труда США, выступления А.Гринспена и встречи G7 в выходные в Лондоне. К тому же рынок уже начал дисконтировать курс доллара применительно к событиям следующей недели: принятия бюджета США и размещение трежерис. Поэтому в такие моменты необходимо более внимательно отслеживать рыночные движения и в случае явной угрозы открытым позициям закрывать их на время или иммунизировать шортами.

Итак, в пятницу 04.02.05 г. после выхода январского отчета о занятости в США курс доллара упал против широкого спектра мировых валют. Хотя уровень безработицы понизился в январе до 5,2% по сравнению с 5,4% в декабре, прирост числа рабочих мест в американской экономике оказался ниже ожиданий. Как сообщи¬ло министерство труда США, в январе количество рабочих мест увеличилось на 146 тысяч. Согласно опросу Reuters, экономисты в среднем прогнозировали 190 тысяч. Сразу после публикации отчета курс доллара к евро упал до $1,3043. Непосредственно перед публикацией доллар торговался на уровне $1,2960 за евро.
Однако падение доллара прекратилось уже через 15 минут, когда началось выступление председателя ФРС Алана Гринспена на конференции в Лондоне. Выступление Гринспена, посвящен¬ное проблеме дефицита счета текущих операций США, оказалось более оптимистичным, чем его доклад на ту же тему в ноябре.

Уже через 20 минут после начала выступления Гринспена доллар торговался на уровне $1,2945 за евро.

В основном за счет этих событий и сильной корреляции GBP/CHF с USD/CHF на рынке фунт/свисс усилилось ралли, вместе с тем рынок AUD/USD потерял всего несколько пипсов.

С технической точки зрения на рынкеAUD/USD 04.02.05 г. сформировался додж (см. рис.6-28), что свидетельствует о возможном завершении текущей консолидации рынка. Вместе с тем на рынке GBP/CHF наблюдается процесс усиления бычьего тренда (три последовательные линии тренда на рис.6-28 увели¬чивают угол наклона к горизонту).

Ожидаем возобновление ралли на рынке AUD/USD и медве¬жьей коррекции по CBP/CHF уже начиная со следующей недели.

"Большая семерка" повторила слова о желательности большей гибкости валютных курсов

Понедельник 07.02.05 г. отработал итоги встречи министров финансов и глав центральных банков стран "большой семерки", прошедшей в пятницу и субботу в Лондоне. В совместном ком¬мюнике по итогам этой встречи говорилось: "Со времени нашей встречи в октябре экономический цикл достиг стадии зрелости и рост мировой экономики стал более умеренным, но, как ожидает¬ся, он останется энергичным в 2005г." "Риски сбалансированы, хотя мировые дисбалансы остаются. Инфляционные давления
остаются приглушенными. Мы признаем, что каждая из наших стран должна играть свою роль в поддержке долгосрочного устой чивого мирового роста: ключевые приоритеты состоят в том, что США должны быть привержены делу финансовой консолидации, а Европа и Япония - делу дальнейших структурных реформ."

"Мы вновь заявляем, что валютные курсы должны отражать экономические фундаменталии. Чрезмерная волатильность и беспорядочные движения валютных курсов являются нежела¬тельными для экономического роста. Мы продолжаем внима¬тельно следить за валютными рынками и сотрудничать надле¬жащим образом".

Таким образом, встреча G7 в краткосрочной перспективе (на второй неделе февраля) сконцентрировала валютный рынок на проекте федерального бюджета США на 2006 финансовый год. В итоге, в этот день 07.02.05 г. рынок торговался очень осторожно, и объемы торгов были небольшими. Технически, как видно из рис.6-28, на рынке AUD/USD сформировался перевернутый молот - явно бычий сигнал, а на GBP/CHF - двухсвечная разворотная фигура «медвежье харами», в то время как курс USD/CHF пытался безуспешно пробивать важное сопротивление в лице MA(200).

Курс доллара вырос в ответ на представленный Бушем проект бюджета США на 2006 финансовый год.

В американскую сессию в ходе валютных торгов 07.02.05 г. USD/CHF вырос до 1,2267 после того, как президент США Джордж Буш направил в Конгресс проект федерального бюджета на 2006 финансовый год.

Согласно проекту бюджета, в 2006 финансовом году, начина¬ющемся 1 октября 2005 г., доходы правительства США составят $2,178 трлн., а расходы будут равны $2,568 трлн. Таким образом, планируемый дефицит бюджета составит $390 млрд. Это будет меньше, чем рекордный дефицит текущего 2005 финансового года, ожидаемый в размере $427 млрд. В прошедшем 2004 финан¬совом году федеральный бюджет США был исполнен с дефици¬том $412,28 млрд.

В соответствии с заявлениями, сделанными американской администрацией в январе, в проекте бюджета планируется сокращение государственных расходов. Дискреционные расходы по национальным программам, не связанные с безопасностью, будут сокращены в 2006 финансовом году на 0,7%. Вполне вероятно, что если бы проект бюджета был представлен осенью
2004 г., валютный рынок, который в то время очень негативно относился к доллару, сосредоточился бы на таких особенностях в планировании Белого дома, как вероятность дополнительных во¬енных расходов, неучтенных в проекте на 2006 финансовый год. Однако в феврале 2005 г., судя по динамике доллара, валютный рынок предпочел обратить внимание на сокращение дискрецион¬ных расходов, не относящихся к обороне и безопасности. Факти¬чески, эта была последняя новость из серии выходящих новостей на второй неделе февраля, которая поддержала доллар США.

Рынок неправильно интерпретировал Гринспена

На утренних торгах 09.02.05 г. курс доллара к евро понизился до уровня $1,2798, против $1,2760 на вечерних торгах в Нью-Йорке накануне. Толчком для продаж доллара послужила статья извест¬ного финансового обозревателя Джона Берри, опубликованная агентством Bloomberg. Берри поставил под сомнение адекват¬ность реакции валютного рынка на доклад председателя ФРС Алана Гринспена о счете текущих операций США, которую мы рассмотрели чуть выше. Берри, говоря о реакции рынка на этот доклад, заявил, что рынок "был, возможно, дезориентирован на вид оптимистичным тоном замечаний Гринспена" и что Гринспен перечислил "несколько важных причин, по которым торговый дефицит США не уменьшится, вероятно, в скором будущем".

Товарные рынки возобновляют ралли

На обсуждаемой неделе ситуация на товарных рынках тоже начала складываться не в пользу доллара.

Министерство энергетики США сообщило в среду, что на неделе, закончившейся 4 февраля, товарные запасы нефти в Америке уменьшились на 1 млн. баррелей до 294,3 млн. баррелей. Это на 22,4 млн. баррелей или на 8,2% больше, чем в то же время прошлого года. Запасы продуктов перегонки нефти, включающих топочный мазут и дизельное топливо, сократились на прошедшей неделе на 3,0 млн. баррелей до 115,6 млн. баррелей.

По категориям продукции, запасы дизельного топлива уменьшились на прошедшей неделе на 1,4 млн. баррелей до 71,4 млн. баррелей. Запасы топочного мазута, ключевого зимнего нефтепродукта, сократились на 1,6 млн. баррелей до 43,2 млн. баррелей. Это на 2,4 млн. баррелей или на 5,3% меньше, чем в то же время прошлого года. Запасы низкосернистых продуктов перегонки нефти не изменились, оставшись равными 1,0 млн. баррелей. Общие запасы нефти и нефтепродуктов в США, включая неупомянутые в отчете, сократились за прошедшую неделю на 5,0 млн. баррелей, но остались в верхней половине среднего диапазона.


Рис.6-29. Графики курсовUSD/CHF, GBP/CHF, AUD/USD daly на конец февраля 2005 г.

Изображение

Уровень импорта нефти в США составлял на прошедшей неделе в среднем 9,9 млн. баррелей в день, что было на 28 тысяч баррелей в день больше, чем на предыдущей неделе (9,9 млн. баррелей в день). За последние четыре недели уровень импорта нефти в США составлял в среднем почти 10,1 млн. баррелей в день, что было на 780 тысяч баррелей в день больше, чем в сравнимый период прошлого года. Все это развернуло рынок нефтяных фьючерсов вверх.

К тому же рынок металлов и золота в целом нацелился на уровни исторических максимумов, что также свидетельствовало о вероятной коррекции рынка USD/CHF. а за ним и GBP/CHF вниз.

Технический анализ еще 08.02.05 г. показал о начале коррек¬ции рынков USD/CHF и GBP/CHF вниз (см. рис.6-28 и рис.6-29).

Поэтому открываем шортовую позицию по GBP/CHF вниз по цене 2.2670. Чисто технически выключаем ее вблизи MА(200) по цене 2.2545.

Такое время от времени «вычерпывание» шортами курсовые «потери» от лонговой позиции позволяет нам более менее ком¬фортно пережидать атаки медведей и сосредоточиться на ежед¬невном зарабатывании овернайтовских процентов. К тому же, как видно из рис.6-29, курсовые потери по buy GBP/CHF практически компенсировались ростом рынка AUD/USD (на нем у нас откры¬ты две позиции buy).
Аватара пользователя
Admin
Site Admin
 
Сообщения: 355
Зарегистрирован: Сб ноя 19, 2005 7:52 pm
Откуда: www.plan.ru

Вернуться в FOREX. Валютный рынок.

Кто сейчас на конференции

Сейчас этот форум просматривают: нет зарегистрированных пользователей и гости: 6